因分紅方案的實施，蘇泊爾（002032，收盤價13.4元）昨日（6月14日）將股權激勵的行權價格調整為14.15元/股。此外，蘇泊爾還將股權激勵方案的細節進行了調整，將激勵條件精確到“人”。

 

　　市場對于調整后的股權激勵方案頗為看好，昨日蘇泊爾大漲3.24％，收于13.4元，大步靠攏行權價。

 

　　《每日經濟新聞》記者發現，蘇泊爾董事長，創始人蘇顯澤是此次最大的激勵對象。蘇顯澤目前仍持有蘇泊爾股份257萬股，但其一直在減持。對此，投資者不禁質疑，如今給他戴上這副“金手銬”，能“銬”得住嗎？

 

　　蘇泊爾對此解釋稱，激勵計劃與高管減持沒有必然聯系。

 

    修改方案獲市場認同

 

　 　昨日，蘇泊爾公布《關于〈公司股票期權及限制性股票激勵計劃（草案修改稿）〉及其摘要的議案》（以下簡稱股權激勵方案），除調整行權價以外，該方案還對 每年的業績要求進行了細化，增設了“彌補業績缺口可行權部分股票期權”，在當年業績要求未滿足的情況下，可通過后續年度業績進行彌補，同時設置了作廢條 件。

 

　　修改稿的另一改變是將每個行權期縮短至12個月。申銀萬國認為，新修改的股權激勵方案更加科學和合理，彌補業績缺口和作廢條件相結合，基本排除了前三年未達標、最后一年達到累計目標的極端情況，促使業績每年穩定增長。

 

　　盡管昨日大盤下跌，但蘇泊爾股價上漲了3.24%，表明修改方案獲得投資者的認可。

 

　　不過，該激勵方案最大的亮點在于，蘇泊爾針對激勵對象設置了個人業績考核期，以自然年為考核期間，并根據激勵對象的崗位職責分別設置考核指標。由此，若激勵對象個人業績年度考核不合格的，則只能行使此前個人業績合格的各考核期可行權股票期權。

 

　　華安證券分析師張兆偉稱，這意味著，即使蘇泊爾的年度業績達到考核條件，也很可能出現無法行權的人員，避免了上市公司股權激勵中“吃大鍋飯”的局面。

 

　　此次股權激勵考核期為2012～2015年，每年的凈資產收益率不低于13%，同時，根據每個考核年度的內銷收入及內銷營業利潤完成率，來確定激勵對象當期的可行權股票期權數量和可解鎖限制股票數量。

 

　　海通證券認為，本次考核指標僅限于“內銷收入及營業利潤”，行權條件較高。不過，申銀萬國根據蘇泊爾設置的行權條件推算，未來4年公司內銷復合增長率在15%左右，較公司過去三年的復合增速有所下降。有投資者認為，“低門檻”是外資股東為了穩定管理團隊而設，主要目的不在增長。

 

　　對此，蘇泊爾董秘葉繼德昨日接受《每日經濟新聞》采訪時稱，公司在設置業績指標時綜合考慮了未來幾年的宏觀經濟及行業發展速度等因素，且隨著銷售規模基數的增長，增長速度放緩也是正常的。

 

“金手銬”銬得住賣股創始人？

 

  《每日經濟新聞》記者發現，蘇泊爾董事長、公司創始人蘇顯澤是本次重點激勵對象，其獲得36.96萬股的股票期權以及24.288萬股的限制性股票，分別占公司總股本的0.06%、0.04%，是獲得激勵股份最多的高管。

 

　　有意思的是，蘇增福，蘇顯澤父子一手創辦了蘇泊爾，經過不斷的股權轉讓，如今蘇泊爾的實際控制人為法國SEB集團，蘇增福仍然是蘇泊爾第二大股東蘇泊爾集團的實際控制人。此外，蘇顯澤目前仍持有蘇泊爾股份257萬股。

 

　　深交所披露數據還顯示，蘇顯澤最近幾年一直在減持蘇泊爾股票。2012年，蘇顯澤已經通過二級市場進行了4次賣出交易，合計賣出90.89萬股，且這4筆減持交易都發生在本次股權激勵方案公布之后。

 

　　想用“金手銬”銬住正在大量減持公司股票的高管，行得通么？

 

　　“激勵計劃與高管減持股票沒有必然聯系。”葉繼德對此解釋稱，公司高管持有的股份在每一年都有25%法定減持的額度，無論董事長還是其他高管，在合規的時間段內減持其法定的額度是很正常的，公司對包含董事長在內的管理團隊進行股權激勵的目的，是希望管理團隊通過努力實現激勵計劃設定的業績目標，從而為股東創造價值。